AI 2.0时代，为何说金山云(3896.HK)的价值需要重新审视

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时间 :2023-08-31 09:01:16 来源 : 格隆汇

云计算行业的确很久没有这么热闹了。

I重构云计算已然成为一种共识：从ChatGPT到大模型，再到各种行业模型，AI将会穿透到各行各业去极大地提振生产力。

而这背后离不开云服务厂商的底层加持。

(资料图片)

企业需要算力和数据存储，不仅要用于现阶段大模型的训练，还要用于支撑以后提供其他的产品和服务。

云服务如此重要，当AI 2.0时代来临，时代究竟需要怎样的云服务？

今年，越来越多云厂商都在用各自的思路加速布局，为大模型的竞争做备战，云厂商从过去保守改为主动进攻，虽然已经看到了方向，但持续盈利以及技术迭代的压力又悬到了头上。

I是几百年不遇的、类似发明电的工业革命一样的机遇，对于工业革命来讲，早一个月把电灯泡拿出来，在长的时间跨度上其实不那么重要。

对于云厂商而言，首先要把底层的算力、数据、算法扎扎实实做好，具备服务意识，先扮演好“基础设施”这一角色。

在笔者看来，金山云是一个不容忽视的“价值样本”。金山云深知“云计算”这一角色定位，因而选择立足自身优势“因地制宜”，专注云计算赛道，并且以差异化打法从更擅长的领域获得了成长机会。

首先在众多独立云厂商之中，金山云在生态方面有着天然的优势。手握“金山办公+小米”这一基本盘，当生态伙伴都在布局和发力AI，金山云选择坚定做好底层能力，这样就可以在生态之中抓住AI 2.0时代下的确定性增长。

今年，金山办公推出了基于大语言模型下的生成式人工智能应用WPS AI。从最初嵌入在线内容协作编辑工具“轻文档”，到接入四大日常办公工具，如今WPS AI已经赋能WPS产品升级，形成WPS 智能文档、WPS智能表格、WPS智能表单。

在商业化方面，根据金山办公Q1业绩会，在根据对外测试结果进行调优后，WPS AI将会进入商业化环节，或有望在今年年底或明年开启商业化。随着WPS AI商业化，将会给金山办公带来用户规模、付费渗透率的提升。

作为金山云的生态伙伴，小米的大模型思路也“接地气”，走出一条靠近商业化落地的探索路径。小米的大模型已经在手机端初步跑通，“小爱同学”已升级AI大模型并且开启了邀请测试。未来，小米更多追寻大模型与自身业务的深度协同，无论是手机还是未来的汽车业务等，都是可商业化落地的场景。

对于金山云而言，作为生态伙伴将为金山办公、小米等布局AI提供全面支撑。与此同时，WPS AI、小米大模型等都将为金山云带去更多流量、更多算力和存储需求。

金山云没有如其他云厂商一般，对大模型盲目地追随。处在生态之中，AI兴则云计算兴，金山云选择收获足够的确定性。未来，伴随生态内的AI业务导入和商业化提速，金山云无疑能借助生态优势，兑现价值，打开新的增长空间。

当然，金山云处在生态之中，并非一味地“借势”。垂直深耕云计算服务多年，金山云自身早已形成技术壁垒和行业积累，建立了深且广的护城河。

一方面，金山云在技术层面有着足够的先发优势，并且不断做精。围绕计算、网络、存储等方面，进行了产品力和技术力的升级和储备。

比如持续升级了云服务器，第七代云服务器的CPU性能最大提升60%，内存性能提升45%，SLA达到99.975%。为了能给客户不断涌现的新需求提供强大算力支撑，金山云做好了提前的算力储备、资源储备。

还比如针对极冷数据场景的存储，对象存储KS3推出深度冷归档存储，对于符合该使用场景的数据存储，可节省46%-77%的成本；同时，KS3还全面升级了图片处理能力，整体性能提升30%的同时，支持高质量图片压缩功能，可高效支撑生成式人工智能场景下多媒体的处理能力。

另一方面，金山云依托金山集团35年的企业服务经验，懂“行业”懂“企业”。过去在行业云服务上，金山云长期聚焦互联网、公共服务、金融、医疗等垂直行业，沉淀了深厚的多元化客户口碑，作为云厂商的多云服务能力也持续增加。

所谓“隔行如隔山”，各行各业对大模型对云服务，都希望能够根据自己的需求进行细分和个性化定制。不同的需求不能一概而论，这对于云厂商而言，又多了一重考验。

面向AI 2.0时代，金山云不需要直接参与大模型，但对行业的理解能力可以满足不同客户对大模型的不同需求，助力企业创造价值。

比如围绕大模型供需方互信问题，金山云推出了MaaS互信推理专区方案。目前该方案已应用于"金山办公和MiniMax"的实践场景，保证了用户数据及模型的安全和互信。这是基于金山云自身建立起来的优势，得以延伸出来的竞争力。

也正因为懂“行业”懂“企业”，金山云的优质客户群体持续拓展，保持高质量发展。今年二季度，实现营收18.4亿元，调整后毛利率达11.3%再创历史新高，调整后毛利额同比上涨超2倍。其中，行业云实现收入6.8亿元，毛利率高达21.7%。

长期来看，面向AI 2.0时代，金山云从行业里来，未来依然到行业里去。通过做精技术能力，以及满足更多优质客户群体的多元化需求，金山云的核心能力正在不断夯实。这将会为金山云新一轮的增长周期打下坚实基础，长期的业务增长也会一直保持韧性。

总而言之，对内，金山云在“金山+小米”生态里能够收获确定性的增长；对外，金山云依靠技术储备和行业积累，赋能各行各业，在AI加持下，打开想象空间。

可以看到，金山云持续的投入已见成效，盈利能力持续提升。或许在大模型风风火火背后，大家的注意力也应该更多回到云计算厂商，金山云的估值值得一场“重新审视”。

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